收入超过实际收入的一半以上。德意志银行的一份报告称，在2006年发放的全部次级房贷中，此类“骗子贷款”占到40%，而2001年的比例为21%。
从历史经验来看，美国房地产的起落一向是周期性的，一个周期大约是7年。在CDS的链条中，当还不上贷款的人越来越多时，保险公司就会倒闭。保险公司一倒闭就不能兑现给银行提供的保险，银行也要倒闭。附带的，那些购买CDS证券的外国投资公司也要咽下所有的损失，因为那些贷款债券已经不值钱了。随着经济通胀加剧，从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转，到2007年次贷危机暴露之前，美联储先后17次加息，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，这标志着美国经济周期扩张性政策的完全逆转。
连续升息提高了房贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌以及抵押贷款违约风险的大量增加。但是，次级抵押贷款市场并未因此而停住脚步，放款机构和贷款者都认为，如果出现还贷困难，借款人只需出售房屋或者进行抵押再融资就可以了。可事实上，由于美联储连续17次加息，房地产市场持续降温，贷款人很难将自己的房子卖出，即使能卖掉，价格也可能下跌到了不足以偿还剩余贷款的程度。这时，很自然地会出现逾期还款和丧失抵押品赎回权的案例。而此类案例一旦大幅增加，必然引起对次贷市场的悲观预期，次贷市场发生严重震荡，冲击贷款市场的资金链，进而波及整个抵押贷款市场。与此同时，房地产市场价格也会因为房屋所有者的止损心理而继续下跌。两重因素的叠加最终形成了马太效应，出现恶性循环，加剧了次贷市场危机的发生。
二 倒下去的多米诺骨牌
美国次贷危机有两个相当著名的角色——房利美(联邦国民抵押贷款协会)和房地美(联邦住房抵押贷款公司)，简称“两房”。“两房”根据美国国会特别法注册的，业务受联邦政府监管，享受许多其他金融机构做梦也不敢奢望的豁免和优惠，差不多算是“国企”。“两房”是美国住房贷款的主要发放者，占全美房贷发放量的50%，占次级房贷的90%还多。2007年春次贷危机爆发，2008年9月7日，“两房”被美国政府(联邦住房金融局，FHFA)接管。“两房”尘埃落地，但由于次贷关系链太长了，一经触发，就像多米诺骨牌，倒下了一片。
1.贝尔斯登消失
贝尔斯登是美国第五大投资银行，全球500强企业之一，成立于1923年。这是一家全球领先的金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、机构和个人提供服务。公司主要业务涵盖机构股票和债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资产管理以及个人银行服务，在全球拥有约14500名员工。