高的每股82美元，与此同时JDS Uniphase公司的股价超过了每股140美元。在那时，聪明的卖空方杀了回来--“卖空它”--电话通知他们的经纪人，要求他们大量抛售代码为CSCO和JDSU的股票。
这里说说卖空股票是如何运作的。大多数人作投资会设法买入便宜东西，在价钱更高时卖掉。例如，他们以10美元每股的价格买入100股XYZ公司的股票，当价格涨到每股15美元时就卖掉--可赚500美元。卖空也是一样，但操作刚好相反：你是在每股15美元时卖出，在每股10美元时买入。你做相同的交易，在这个案例里你刚好赚同样多的钱，但是用相反的操作。你是卖了再买。打赌价格会走低，你高抛低吸，用不同的方法赚钱。你可以用这种方法买卖股票、债券、货币和商品。
你如何能卖你没有的资产呢？很简单，你借入资产--从你的银行家、经纪人、朋友，以及任何实际上有些资产或者有权使用这些资产的人。例如，他们借给你100股XYZ公司股票，你在15美元每股的价位卖出，总计卖了1 500美元。随后，当价格跌到10美元每股时，你花1 000美元买入100股。然后你把100股股票还给出借人，从而赚得500美元。当然，如果你赌错了--XYZ的股价持续上涨，你就必须自掏腰包支付差额。
商品投机者也能从价格下跌中获利。在股票市场上，有的股票的定价非常合理，因此根本不存在空头的机会，而在期货市场中，对应每一个多头都有一个空头。一些人赢时，必定有另一些人在输，反之亦然。（当你打赌一支球队赢时，你就希望他们的对手输。你在卖空那些对手。）跟股市、债市和货币市场不同，决定卖空的商品投机者不存在要去找有实际资产的人，以便向他们借来商品再卖的问题。商品投机者卖出的不是实际的现货商品，而是可供未来交割的合约。投机者所要做的就是：要求他的经纪人在特定的价位（或者接近某个价位）卖出特定的合约，等价格走低。他提供一些抵押品，而不是借东西。抵押不多--只需合约价值的5%或10%。这里说说卖空方是如何卖空可可的：
?在象牙海岸的暴乱得到控制后，另一个交易商可能认为1 360美元一吨对12月份可可价格来说过高，这种惧怕心理超出了可可供需的基本原则。没有可可短缺。
?他打赌价格会下降，因此要求他的经纪人在1 360美元一吨的价位卖空一份12月份期货合约，希望在12月份交割之前通过在更低（和相抵）价位买入同样的合约平掉这次交易（一张合约10吨，总计价值13 600美元）。经纪人执行了交易。
?投机者不打算给任何人任何可可。像我们已经看到的，期货市场中的大多数交易商在交割前，要平掉他们的交易。但是期货市场的目的是为了保护消费者和生产者免受风险，所以某些交易商正考虑交割。认为价格很可能走低的可可农夫可以在1 360美元每吨的价位卖出12月份合约，希望在交割的时候可可价格会更低，他会因此获利--而此时他的邻居们正交割他们那些卖得更贱的可可。
?不出一个月，联合国宣布将派遣维和部队进入该地区，可可价格降到1 340美元每吨。投机者卖可可的电话打对了。他让他的经纪人按市价采购另一份同样的可可合约。经纪人设法在1330美元得到了这张合约--每吨赚30美元，或者说这次卖空赚了300美元。
一些交易商卖空并没有好的理由，他们只是在骨子里简单地感觉会大跌。1987年，我在大豆价格涨到每蒲式耳9美元之后做了卖空。我知道的所有交易商像疯了一样买入，他们还为价格进一步上涨提出了非常乐观的意见。然而，那时候我已领教过市场歇斯底里的威力。很少有人注意到牛市的开始。但是当价格持续上涨时，精明的投资者明白牛市来了。当价格终于大幅上扬时，其他人也很快回过神来，而不管市场上发生的周期性反复。市场上的每个人都在赚钱，这一点不会不引起市场外每个人的注意，更多人跟着卷入进来。很快，原来理性的人撇开他们的工作成了即日交易商--那正是狂野的歇斯底里规则，于是我就卖空。1987年卖空大豆，我卖空了另一轮歇斯底里。大豆价格下跌，我赚了些钱。尽管在市场歇斯底里时卖空通常是对的，我仍要建议：如果认为价格很可能下跌，要有好的基本理由。