价格变化基于新的信息（例如，一场虫灾威胁小麦收成，或者政治冲突威胁商品生产国），或者新的开拓出现（巴西将用更多的糖制酒精，这正在减少世界范围的糖出口；低碳水化合物饮品的流行使人们不再买富含碳水化合物的橙汁）。交易商经常重估对未来供需的预测，对特定期货合约竞价。一份12月份的燃料油期货合约在6月份的价格，表现出买方和卖方当时认为的燃料油在下一个冬季的价值是多少。但是不出数月，人们可能了解到燃料油供应吃紧，出乎大家的预料，推动价格上扬。到11月份，气象学者可能预报这个冬季是历史上最暖和的冬天，这又将推动价格回落。
这样的供求因素，从远古有市场建立起直到现在，一直影响着价格，但定价仍不是件容易的事情。期货市场的出现创造了一种即时的供需尺度，最终把价格标签贴到给定商品的未来价值上，给买方、卖方以及整个经济带来极大的好处。
但是价格可能是错的。在期货交易中唯一确定的就是价格会变化。比方我有家巧克力公司，生意不错，但我整夜失眠、辗转反侧，担心我要用来做巧克力的可可的价格。其实，我们这些巧克力大佬们的这份焦虑已经有数十年了。世界最大的可可生产国刚好在象牙海岸，那个国家刚好就处在似乎是没完没了的内战和宗教冲突中。若遇上糟糕的一天，那个西非的国家能把可可价格送上天，从而我的利润就会盘旋着向相反的方向跌落。你也许认为糖果生意是小生意，其实，单单在美国每年就要吃掉30亿磅巧克力，巧克力的产业额高达130亿美元。
时值6月份，我当前为我的可可存货支付的价格能保证我有利润；当前的市场价格--1 280美元每吨是个相当好的价钱。但是我知道，从现在起6个月我将需要更多可可，我不能确定价格将会变成什么样。现在，为保护我自己，以防远在非洲那些不可预见的事件，我可以在期货市场买可可，在那里，12月份的可可价格是每吨1 300美元。我决定买10份合约，并电话通知我的经纪人办理购买。因为单份可可合约的标准数量是10吨，每份合约值1.3万元，我这次采购总价就是单份金额的10倍，或者说13万美元。
这是相当好的价钱，比起当前的走势要高20美元，而历史上12月份的可可价格曾超出过2 000美元每吨。我的公司现在可以着手做生意了，我也能高枕无忧了。我知道如果象牙海岸从现在起的6个月把可可价格送上最高限度，也就是我的加工成本上升，那么我的期货合约的价值将会上涨，从而可以抵消这部分上升的成本。
这类防范价格飙涨的保护措施称为对冲。凡投资过股市的人，甚至凡读过报纸商业版的人，都至少听说过“对冲”和“对冲基金”，曾经鲜为人知的东西如今已经非常普通、自然了。对冲基金旨在保护他们自己和他人的钱免遭危险的价格波动的伤害。对冲基金的业绩比一般的投资者或选股人要好，有更多老练的策略，但我担任过对冲基金经理，我知道那不是火箭科学，并不复杂。基本上，成功的对冲者都具备通过一笔投资保护另一笔投资的技巧，商品消费者也能对冲其采购，正如我的可可公司那样。
如果象牙海岸的局势平稳下来，就像周期性的那样，在那6个月让价格下跌20美元一吨呢？我持有的可可期货将会突然变得非常昂贵 。毕竟，我可能没有那么聪明，在可可期货上标出一个多头部位。但这里还有另一条教训：
对冲是一招防御措施。
我可以在现货市场以更低的价位买入可可，抵消我的期货头寸。自然，当价格下降或是当价格上涨，我都不赚钱。对冲不是用来赚钱的，它是一种保护措施，以防损失过大。毕竟，买了保险也不会防止坏事情发生。
商品生产商也在期货市场作对冲。比方说你是个大的石油公司，开采“低硫轻质原油”这种用来生产汽油的最佳石油。你有石油卖--你估计有42 000桶。但那些石油还在地下，虽然现在的价格是35美元一桶--这个价格从历史来看相当高，但没有人能确知价格在6个月之后还会不会这么好，实际上要到那个时候你的石油才能够开采上来准备供应市场。石油生产商能在纽约商业交易所的期货市场卖石油--42 000乘以35美元，然后该干啥干啥，而不必担心在
42 000桶油开采上来之前价格会走低。公司为在地下的石油设定了一个价格，保护或对冲，以防价格下跌。
这样，期货市场成为商品生产者和购买者规避风险的天堂。但是，如果没有投机者，这个商品买方和卖方之间的第三角色，商品期货市场不可能存在。
从风险中获利
投机者在大多数圈子里是个贬义词，但在商品世界里，投机者是具有决定意义的，是保持市场运转并保持其流动性的系统润滑剂。正是投机者给商品带来了交易机会：当那些商品生产者和消费者在期货市场对冲他们的风险时，他们交易的另一方就是投机者，包括主要的华尔街银行、对冲基金，以及只为赚钱而买卖期货合约的个人。他们不