是商品交易的主要方式，交易方通过这种方式来确定价格。（期货合约也包含其他特别信息，包括交易所的营业时刻、所列商品的月份，以及最小价格波幅，不同商品的最小变动幅度各不相同。要了解大多数流行的交易商品的这些信息，参看附录。）
注意买卖商品跟交易其他资产的不同之处。跟公司股票、油画、汽车、邮票或者篮球卡不一样，商品是可互换的--完全可互换。1加仑燃料油或柴油跟1加仑的任何其他油一模一样；这里的5 000蒲式耳小麦与那里的5 000蒲式耳小麦没有不同；100金衡盎司黄金也完全是100金衡盎司黄金。除有效性和价值之外，这些材料没有任何独特之处。这个特性使得这批商品与那批商品相互替换很容易，以便达到在不同时间出货或存储的目的。其可互换性也使商品期货可携带并且易于转让--一份石油或棉花合约跟任何另一份石油、棉花合约是一样的。所有这些交易行为使商品期货具备了高流动性--正因为如此，它们能相对轻松和迅捷地进行买卖，而不会影响价格。我发现，这种可互换性和流动性使得商品比股票简单得多。全世界铜就是铜，如果太多，价格就会下跌；如果太少，价格就会上涨。
交易所也介绍说，现货商品市场缺乏稳定性和监管。在交易所，生产者和用户不必相互找来找去。如果你有商品要卖，或者想买商品，交易所都会成为你的交易对家。尽管你或我??可能在提出或接受现货商品交货时逃之夭夭，但交易所却不可能行骗。每个交易所都有管控规则和董事会，更不用说所有成员都在盯着每个错误苗头，这促使交易所成为一个自我规范的市场。1936年，美国国会通过了《商品交易法》--一部规范美国期货市场的法令。农业部执行该法直到1974年，当时国会支持创建了商品期货交易管理委员会（CFTC）--一个独立的联邦机构，致力于监管现存的期货合约以及新合约的签订。（纽约商品交易所已宣布计划设立钢铁期货，美国酒精生产商也打报告呼吁为其产品建立一个交易所，就像现在巴西的酒精期货交易。）
像这样有效率、有组织、有规则的交易方式，使得商品买卖双方变得更轻松--从交易期货合约而来的大众娱乐的钱每年有数万亿美元。在我的投资生涯中，期货的演进可圈可点。当我在20世纪60年代晚期开始交易期货时，期货市场还没有远离美国内战前芝加哥那些农业初级产品，包括小麦、玉米、大豆、棉花和糖。牲畜交易是在20世纪60年代才开始的。尽管今天原油主宰着商品指数（和新闻），但原油和汽油期货直到20世纪70年代后期才进入期货市场。金融期货（美国短期国库券、债券以及各国货币）亮相于20世纪70年代，股票指数期货（道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纽约证券交易所综合指数等等）则在其后的10年才出现在商品清单上。尽管大众的想象还停留在通过交易大豆、牛和石油赢得或损失巨额财富上，但实际上现在大部分期货上的钱都在金融舞台，在那里，某些欧元或国库券合约，每笔价值能达到100万美元。（一份标准谷物合约，如玉米、小麦或大豆合约限制在5 000蒲式耳。若3美元一蒲式耳，一份小麦合约就值15 000美元。自然，这是真的钱，但是跟前边那种金融期货投资相比，就只能是小巫见大巫。）
然而，商品交易的风险从未消失过，甚至可以说正是风险在为商品交易所加油。在每个交易所的大堂上，人们正在交易风险。
转嫁风险
期货要确定一个价格，但是期货价格本身却是从不固定的。依据买方和卖方对供应和需求的估计，来预估特定的商品在未来特定时间的价值，价格因此上下浮动。交易进程不停，价格变动不停。最长的合约通常要两年，最短的合约（凡是你能找到的最近有效月份，有需要交割的合约到期日即可）通常需要大约数周甚至仅数日。像我们看到的，“现货”价格是现在的价格，期货价格是以后的价格，但是因为你必须在履行交割前订好合约，所以交割日期太近是愚蠢的。