。巴菲特自己透露，在下决心买入中石油前他曾仔细阅读了它的年报，并且和老搭档查理·芒格（Charles Thomas Munger）一起进行了估算，得出的结论是中石油的内在价值应当在1000亿美元左右。而在当时，中石油的市值只有370亿美元左右，也就是说，买入中石油，是一笔三七折的交易。
中石油的价值如此被低估，安全边际如此之高，但奇怪的是别人就是看不到。当巴菲特建仓中石油的消息被公开后，很多分析师第一时间站出来发表了反对看法，他们觉得巴菲特真是老糊涂了，买中石油那是犯傻了。更有甚者，比如著名的邓普顿资产管理公司，在消息公布后，立马减持了5000万股中石油股份。
巴菲特真的是老糊涂了？
当然不是。
这个从5岁就开始做生意的“老财迷”，怎么可能做亏本的生意！
巴菲特买入中石油之前，其实早就给自己留好了退路。数据显示，中石油2002年派息2亿多港元，分摊下来每股将近0.1港元，对比巴菲特1.68港元的买入均价，股息率高达6%，远高于世界上任何一个国家的存款利率。也就是说，就算买入中石油的股票没有涨，巴菲特每年能够拿到的分红也要远高于把钱存在银行。
低股价、高分红，巴菲特找到了价值被严重低估的中石油，三七折的交易，让他出手时就已经立在不败之地。当然，这笔交易最后的结果也没有让他失望，他在中石油身上净赚277亿港元，堪称他投资生涯中最著名的胜仗之一，得意的老头事后还专门给中石油的董事会写了一封感谢信。
2008年9月，巴菲特宣布将购买高盛集团价值50亿美元的优先股，股息率为每年10%，同时在未来5年内还将以每股115美元的价格进行行权，把优选股转换成普通股。巴菲特出手投资高盛，和他之前对雷曼兄弟公司的见死不救形成鲜明对比，人们相信这是股神对后市所发出的积极信号。但是悲观者认为巴菲特这次是操之过急了，次债危机还远远没有结束，“股神”的一世英名，这次恐怕是要认栽了。
之后的走势似乎也印证了此类看法，就在巴菲特投资两个月后，高盛股价一路狂跌，最低时甚至跌破了发行价每股53美元。于是不少分析师又开始热心地“帮助”巴菲特来总结他的失败原因，那段时间报纸上都在说：“股神”也垂垂老矣了。
可是这一幕又是何其地相似？无论是巴菲特过往买入中石油、比亚迪，还是曾经的几次减仓，每次不都一定会有人站出来说：“巴菲特这次又错了。”
可是巴菲特真的“又”错了吗？我们来算一下这笔投资的安全边际。
首先是保证每年10%的股息收益，这意味着即使巴菲特不行使转股权，只要长期持有，8年之后他就可以收回投资。而如果巴菲特决定在第五年进行换股，那么他可以在5年后稳获30亿美元的收益，也就是说到那时他的初期投资成本已经下降至20亿美元。
另一方面，高盛的股票价格在5年内会超过115美元吗?
未来谁也说不准，但就目前来看，截至2011年第一季度，高盛股价已经重新站上150美元一线，如果在这个时候选择转股，巴菲特光账面上就可获利15亿美元。而高盛的态度也反映了在这笔投资中巴菲特有多赚，5年持有期还没有过半，就已经在2011年3月份迫不及待地宣布要回购这些股票。
另外，由于巴菲特购买的是优先股，所以即使在他持有期间高盛破产了，巴菲特也享有高于其他股东的资产清算权。同时，我们不要忘了巴菲特手中还握有巨额的资金，一旦高盛再次出现财务危机，他随时可以追加投资，帮助高盛起死回生的同时还能获得更多的股权。
无论怎么看，这都是一笔让巴菲特稳赚不赔的交易。
戏弄“市场先生”，不做旅鼠
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“市场先生”是由证券分析之父本杰明·格雷厄姆提出的一个虚拟角色，他并不是特指某个人，而是无数个人的结合体。格雷厄姆是这么定义“市场先生”的：“在瞬息万变的股票市场，我们永远无法知道自己的交易对象是谁。我们可能在和一个人交易，也可能在和千千万万个人交易。但我们完全不用理会这一点，我们可以把所有和我们做交易的人集合到一起，汇聚成一个人--他就是‘市场先生’。换言之，每一家上市公司都只有两个交易人(股东)，一个是投资者自己，还有一个就是‘市场先生’。”
“市场先生”有一个优点，他从不介意自己是否被冷落，只要是在开盘时间，只要价钱谈得拢，任何时段他都愿意和你做买卖。他每天、每时、每刻都会报出买价和卖价，但是是否交易，何时交易都是由你说了算。