率也几乎变成了零，甚至要保全债券3%的回报率也要承担巨大的利率风险。今天，这些人依旧被蒙在鼓里，他们还没有等来更愚蠢的人为这些股票出更高的价格，而且即便能找到几个这样的傻瓜，他们也未必有钱购买股票。眼下，他们唯一的选择就是推迟退休，甚至永远不得闲，还要期待奇迹的发生——这显然不是他们与股票经纪人签约时能想到的。
另一方面，派息股票则是名副其实的投资，因为它们会让你因持有股票而得到回报。即便你眼下还不需要收入，股息也是好东西，因为你至少可以用这笔收入进行再投资。因此，即使在股价停滞不前时，派息股票也会让你的组合持续增值。于是，一旦到了退休年龄，你就可以股息为生，或许根本就不必动用本金。
流动性与稳定的投资
大多数人都不把债券当作投资，因为他们习惯于把投机与投资混为一谈。债券可以在投资组合中扮演更有价值的角色。但是，你还是不应该因为某些绅士偏爱债券，就可以自欺欺人地认为债券是安全的。
在通常的经济环境中，国库券或是蓝筹股公司债券代表着投资的安全标准：它可以为投资者带来一点儿利息，而且几乎无须承担风险。但是在未来20年里，对我们的财富造成最大威胁的可能是失控的通货膨胀与高企的利率。因此，如按真实利率考量，今天买进的低息长期债券不仅可能让你在未来一无所获，甚至可能赔本。
首先，随着收益率的上涨，债券价格会下跌。债券的到期时间越长，债券价格下跌得越多。当然，如果你持有的债券到期，最终还是可以收回本金（这还要假设债务人不会违约），但是在30年之后，在通货膨胀不断侵蚀购买力的同时，这笔债券投资的真实利率就会成为负数。不过，如果你需要在债券到期之前卖出，即便是按名义利率考量，你也将损失惨重。
当然，债券的最大风险在于债券标价货币本身的价值。如果不看好美元，你肯定就不会选择以美元标价的债券，这种债券只是代表未来收回一定金额美元的收据，最糟糕的事情莫过于以未来的1美元偿还今天的1美元。因此，对于债券，我更喜欢期限较短、非美元计价的债券。在利率上调且短期债券到期时，我们可以立即把本金转到收益率较高的其他票据。如果利率上涨幅度足够大，我们就可以延长替换债券的到期期限，从而将投资锁定于这种收益率较高的债券。
短期债券还会带来一个额外的好处：它具有较低的价格波动性和较高的流动性。实际上，在很多情况下，投资者根本不必抛出未到期债券，因为持有到期不会带来任何成本。此外，如赶上股市大跌或贵金属价格大幅下降，持有短期债券就相当于你持有了一笔储备资金，只需赎回债券，就可以抓住时机买到便宜货。
投资外国债券略难于购买美国债券，因此需通过有从事此类交易资格的经纪人。直接投资外国债券通常需要大量资金，尤其是以分散化投资为目标购买外国债券时，资金的需求量更大。对某些人而言，共同基金才是实现多样化投资的手段。如购买共同基金，首先要保证该基金不以美元为保值货币，拥有适当的货币成分且其组合具有较短期限。
另一类具有抗通货膨胀品质的债券是可转换债券，这种债券允许持有者按预先确定的转换价格将债券转换为普通股。但是要享受这种权利，就需要付出一定的代价，而这种代价通常表现为利息的减少。不过，只要能买到合适的股票，潜在的未来收益足以弥补现在付出的利息成本。如果遭遇严重通货膨胀，你就可以把债券转换为股票，并以股票的高股息取代债券的低固定收益。原因很简单，在通货膨胀背景下，公司可以提高产品或服务的价格，并以提高股息形式将高价格产生的收益传递给股东。但债券的利息则是固定的，因此，当本金到期时，无论是本金还是利息都会因通货膨胀而贬值。于是，在通货膨胀环境中，财富将从债券持有者转移到股票持有者。可转换的特征则允许债券持有者在看清形势后及时加入胜利者的队伍，而不是眼巴巴地看着自己口袋里的钱被拿走。
我认为，投资者应尽量避免购买TIPS。对于这些由美国财政部发行的债券，利息和本金的偿付采取以CPI为基础进行调整的做法。然而，如前所述，这种出自政府之手的指数在总体上低估了通货膨胀的真实水平，这就让TIPS成为吸金者的诱饵，这无异于印证了“让狐狸看鸡窝”那句谚语。此外，税收效应的负面影响也会减少投资的最终收益率。
当然，维持流动性最显而易见的手段就是持有现金。不过，避免以美元计价债券的观点同样适用于现金。在持有美元时，尽管可以维持其名义价值，但却会丧失现金的购买力，只能导致持有人越来越贫困。我认为，现在预言美元贬值比在2006年唱衰房市容易得多。
因此，我会选择持有外币。瑞士法郎一直是我的首选对象，我同样偏爱的还有澳元。政局会影响币值，这是投资者需要随时关注的，但我还是习惯于寻找值得持有的外币，这倒不是出于货币投机的缘故，而是为了维持财富的