无二的机会得以避免竞争。
一宗既成并购：道琼斯–CBS MarketWatch
2004年，道琼斯公布了一条令媒体震惊的消息：该公司将以5亿美元出头的价格购买CBS MarketWatch网站。由于互联网泡沫已在此前几年破灭，传统媒体公司无一敢于染指重量级的新媒体资产，尤其是以溢价入手。在人们眼中，道琼斯几乎是最不可能开启互联网2.0合并狂潮的公司。作为一家保守的公司，道琼斯处于家族控制之下，该公司拥有《华尔街日报》、一些社区报纸，以及一家通讯社，已经有十年以上未染指收购业务了——而且此举颇为明智。该公司最后一次重大收购是针对路透的一家竞争对手“德励”（Telerate）公司，道琼斯随后被迫出售“德励”，损失超过10亿美元，连累当时道琼斯的总裁丢了工作。
CBS MarketWatch是一家领先的个人财经网站，拥有自家的记者团队，着力于报道对市场有重大影响的新闻。该公司的IPO（首次公开募股）被列为“1999年最炙手可热的首次公开募股”，发行价为每股17美元，上市几小时后即暴涨到每股130美元。该公司的股价稳定后，估值超过10亿美元。一两年后互联网泡沫破裂，公司跟所有同业一样陷入了苦苦挣扎之中，不得不削减雇员，股价也跌至每股几美元。尽管如此，MarketWatch仍然保持了持续增长，2004年的预计收入为8 000万美元出头，EBITDA为1 200万美元。
道琼斯此次收购的总价为5.19亿美元，每股价值18美元。斥资5.19亿美元购买一家EBITDA为1 200万美元的公司的股票，看上去像是花了很大一笔钱。道琼斯当时的市值约为自家EBITDA的13倍，但CBS MarketWatch的这一售价约为其EBITDA的43倍。时至今日，某些圈子里的普遍看法是：道琼斯为MarketWatch花了冤枉钱，正像它当年为“德励”公司出了高价一样。但再仔细瞧一瞧，却凸显出另外一副事实。
将MarketWatch公司资产负债表上的现金和其税盾的价值考虑在内以后，上述收购的实际价格接近4亿美元。参与MarketWatch公司竞价的并非只有一家，其中包括该公司的一些创始伙伴，它们持有该公司的少数股权，比如维亚康姆和皮尔森，当时的维亚康姆是哥伦比亚广播公司的所有者，而皮尔森公司是《金融时报》的所有者。除此以外，一些全国性新闻机构也参加了竞价，比如《纽约时报》和甘尼特公司，而甘尼特公司拥有《今日美国》和哥伦比亚广播公司的一些附属电视台。上述所有公司都多多少少具备一些“战略意义”，有一些现存的基础设施可支持线上和线下的个人财务内容。有一笔大概1 000万美元的费用是任何买方都可以从成本中节约的。这些费用来自于淘汰重复的上市公司成本、一些日常开支，以及共享的基础设施。大部分买家也无须再让该网站使用CBS的招牌，因此每年可以省下购买CBS招牌的400万美元版税费用。
道琼斯从这些协同效应中获取的利好也许略高于竞争对手。该公司现有的个人财务互联网资产比其他买家略多一些，经费上的重叠更为明显一些。在这家以美国为重点的个人财经网站拿掉CBS的名头之后，如果挂上道琼斯的名头，也许比挂上《金融时报》、《纽约时报》或《今日美国》的名头要更有用一些。但上述所有公司都可以从上文提到的成本中节约一笔大概1 000万美元的费用。因此，在竞价的情况下，协同效应的利好将很有可能完全落到卖方手中。