从这些机构的角度来说，它们反而欢迎通货膨胀的到来。我们讨论的还仅是联邦债务的范畴，这个全国性的政府还有其他选区，同样希望它们那无法维持的债务也通过通货膨胀被吞掉。信贷市场上的债务--家庭债务（包括消费者信贷和抵押贷款）、银行贷款、国家和地方政府的债务、商业票据等的总额为51万亿美元，超过美国国内生产总值的350%。20世纪，债务在美国国内生产总值中所占的比率平均为155%。这一比率真是直线上扬、猛攀至无法承受的水平了。挣扎于债务问题的机构会成为高通货膨胀政策的沉默支持者，即使这样破坏货币的举动会对经济、对文化都造成长期的伤害--不然的话，这些机构就无法清偿其债务了。不过，低水平的通货膨胀有存在的价值这种说法，就如同说有一些白蚁是好事一样：白蚁能使房屋透气，在夏天能给屋内带来一丝清凉的微风。
手段、意愿再加上没有阻力--这些都是让通货膨胀最终成型的原因。还有什么可以阻止财政当局和货币当局呢？它们甚至还在给这列失控的美元\/债务高速列车添加燃料。
即将到来的通货紧缩
经推断，在房地产市场泡沫，即金融史上最大的杠杆化资产泡沫的破裂过程中，有数万亿美元的财富凭空消失了。紧跟着又是股市中数万亿美元的损失，就像想捞回损失，补上了老本却遭受更大损失???样，救助计划又砸进去了数万亿美元，给美国普通家庭的债务负担又加上了重重的分量。财富遭受损失的结果自然是消费能力和投资额的降低。信贷收缩的影响立即蔓延开来，导致企业关门、破产。如果通货膨胀的定义是因货币和信贷供应量的增加而产生的货币现象，那么资产价格泡沫的崩溃则具备了通货膨胀对立面的所有要素，即货币和信贷供应量减少，也就是通货紧缩。
我们很容易理解为什么通货紧缩会让经济学家卑躬屈膝、让政治家战栗发抖。当财富，即使是假想中的财富（在当前假定的高水平住房净值的基础上出现）开始消失，开支也相应地出现一连串的收缩；零售业就业率降低，抵消了销售额的下跌。家庭收入下降，反过来又继续推动开支的下滑，随着对商品和服务的需求进一步降低，失业率继续攀升。由于债务人破产，他们的债权人反过来也开始还不了钱给其债权人，最终整个金融界陷入信贷和财富毁灭的黑洞中。
不得不说，或者是应当说，经济中一个方程式有两端。通货紧缩环境下，货币的购买力提高了，消费者推迟消费、降低债务水平。作为由通货膨胀促发的不正当投资的后续发展，价格开始以奖励储蓄的方式变动，而储蓄也正是经济系统所需要的。就像一个方程式有两端一样，低价在很多方面是好事，比如对潜在的住房买家来说，他们在之前的房地产狂热中因定价过高而买不起房子，房价降低了对他们来说当然是好消息。消费产品的价格也在下跌；便宜货充斥市场。低油价每月能为普通家庭省下好几百美元呢。尽管如此，通货紧缩仍是财政当局和货币当局的大烦恼。他们更偏向于坚持由他们来判断价格应当处于什么样的水平上，而不是让反映现实供求关系的实际价格占上风。为了试图中断对此前过度行为的纠正，买卖双方在非强制性市场达成协定，然而这种努力以失败告终，而不能持续的金融决策已成定局，这种调整和变动带来的痛苦却毫无必要地延长了。执政阶层乐意使整个国家陷入绝望的债务泥潭中以反抗通货紧缩，似乎有两个原因。首先，有一个普遍的信念，即经济增长不会发生在通货紧缩持续存在的环境中。这种观点是错误的。美国经历过在长期通货紧缩的环境下出现的健康、有力的增长。另外，更重要的原因是，当局把通货紧缩看做是向他们对经济的控制能力提出的一个挑战。他们深信，通货膨胀是可控的，他们用绞盘可以任意将其提起、放下。而通货紧缩却不会对他们的微观管理作出同样的反应。这种无力感驱使他们将国家的偿付能力置于“对抗”通货紧缩的风险中。当然，他们之前对信贷和货币情况的管理正是导致通货紧缩发生的原因。要想周日早上不会感到宿醉的痛苦，最好的办法是周六晚上喝酒时注意分寸，同样，健康的货币实践是预防崩溃的最佳措施。
对通货紧缩的害怕时有耳闻，这种恐惧出现在每一个经济低迷时期和衰退时期。起初，反抗的力量似乎起作用了，不管是对通货膨胀还是对通货紧缩。住房价格开始下跌之后很久，商品市场的牛市行情仍旧如火如荼，一路碾过历史高点，一次次创下金价和油价的新高。不过，最终，随着信贷市场崩溃，加上在2008年这一情况继续恶化，黄金和石油全都被廉价出售，金价到当年10月下跌了30%，从3月的每盎司1 000多美元的高位跌至每盎司700多美元，而油价到当年年末更是大跌75%，从7月的每桶147美元的高位跌至每桶34美元的低位。主张通货紧缩者借助萦绕在人们心头的对大萧条的恐惧，发现现状与日本经济的无止境衰退有着惊人的相似性，他们拉响了警报，然而这些警报只是被用来当做大规模干涉、救助和经济刺激项目的借口。没错，每一次通货膨胀都以通