政府的财政和国家的交易媒介以后必须是两个截然不同的事物。
----路德维希·冯·米塞斯
魔术的真正奥秘在于表现。
----大卫·科波菲尔
债务变货币
距离君王们为库房里的金币“瘦身”或是将贱金属掺进稀有金属、降低硬币成色的日子已经很久了，人类也已取得了长足进步。但时至今日，这种过时的、堕落的铸币方式，仍受到美国铸币局的重视，仍被采用，所以它铸造出了那种镀上贵金属、像夹心面包一样的硬币。不过，纸币--由仓库存单发展而来--提供了一个效率更高的造假方式。经济学家路德维希·冯·米塞斯曾说过，政府是世界上能在比如纸张这样颇有价值的商品上面涂些墨水，让它变得一文不值的唯一机构。当我们说到货币的印刷，当你有机会去位于华盛顿特区的美国铸印局参观，看到纸币以一种让人印象深刻的速度从印钞机上排队出来的时候，实际上仅就货币的印制来说，现代的货币印制过程已经相当透明了。美国的通货膨胀经过更复杂、更让人眼花缭乱的手法被变出来，通过美联储之手成为现实。古代炼金术士一辈子都在努力，但从未“点铅成金”，要是他们看到现代中央银行家们“把债务铸造成货币”，敬畏之情一定会油然而生。这种将债务变幻成货币的做法的确是中央银行“巫师”们的手法。
政府花的钱超过了其口袋里有的钱，就形成了赤字。政府的债务于是就成为造新钱的担保。过程大概是这样：比方说我要问你借1 000美元。你会说：“我怎么知道这笔贷款没有风险呢？你用什么做担保？”“别担心，”我保证道，“我从万事达卡里预支了一大笔钱，在维萨卡里还有一笔数目很大的欠款。我把这些购物的收据给你当做担保物吧。”把我那些债务的证据当做你借钱给我时的担保物，这种做法无疑很惊人，然而，这就是美联储和美国财政部做的“好事”。政府的债务越高，美联储就越能多印钱。
这一造钱的系统简直不可想象，好像设计者的本来意图就是为了向公众隐瞒通货膨胀过程。不过话说回来，懂这套操作的，在1 000个人里头不会超过一个人。联邦政府有赤字，因而必须通过卖债券来借钱，以便把政府征得的税收和花出去的钱之间的鸿沟给填平。经由法律授权，美联储能进入市场从它控制的一些交易商手里购买政府的债务证券，通常是国库券。在购买这些财政部发行的债务证券时，美联储用在自己银行的账户中给这些交易商存钱的手法进行支付。直到此时，美联储用于购买债券的钱才真正存在。这一过程就是“无中生有”，美联储就是空手套白狼。当然，用这种方式创造出来的新钱增加了整个国家的货币供应量，因此也使得之前存在的所有货币都贬值了。
如今这阴谋变得更错综复杂了。美国的银行受美联储监管，都是部分储备金银行。想想第一代部分储备金银行家（金匠）们，他们通过存单借出的黄金远超过自己手里拥有的黄金--直到被抓个现行才收手，没错，就是这样。同样，部分储备金银行本来就是手边只要有部分存款作为应付提款的准备金就好了。它基于这样的假设：不会出现所有的储户同时去提款的情况。银行把必要的储备金以外的客户存款贷出去，依靠这些贷款赚取利息。美联储通过调整各银行的储备金数额来影响信贷状况。美联储降低储备金要求，就相当于允许各银行借贷出更多钱；增加存款中必须被当做储备金的资金额度，就会造成各银行可贷出去的资金数额减少。
部分储备金银行系统多次重复这样的操作，提高了美联储债务的货币化水平。要是新发行货币的接受方从银行账号里提取现金，那么美联储一手打造新货币的通货膨胀过程就到此结束了。但是，如果接受方将新发行货币的信贷额留在电脑账号里，而这代表的是美联储空手套白狼生造出来的存款，那它们现在就在商业银行手里了。银行再把这些存款当做支付款项放进美联储。此时，银行放在美联储的储备金就增多了，而作为一家部分储备金银行，它就能放出更多贷款，比它手里实际拥有的存款多得多。如果美联储允许各银行的贷款是其储备金的10倍，那么在债务货币化的过程中造出来的10亿美元就意味着部分储备金银行系统中的货币供应量增加了100亿美元。这是被放大的通货膨胀！相较而言，降低货币成色、开动印钞机就只是小儿科了。
美联储称，它采取这种举措是希望对利率产生影响力。联邦基金利率，即银行为了维持它们在美联储的那部分必要的储备金而互相支付隔夜借款利息时采用的利率，被美联储“瞄准”了。美联储并不直接设定这一利率，而是通过上述我们阐述过的举措，即买卖证券、调整银行储备金率来影响联邦基金利率，直到各银行以某个理想的利率互相进行借贷。只是理想利率不可能存在。事实上，美联储的准星不由靶子来控制；相反，是靶子移动来适应美联储的准星。如果美联储的射击目标是经济中信贷的增加，那它就将靶子挪低点。如果美联储要缩紧信贷，那它就把靶子挪高点。
我们来假想