③我们预留了一部分股份，由俞敏洪执掌给未来的新进入者一定的股权激励，基本形成了新东方改制的方案。
在新东方改制问题上，我受到国有企业改制的影响，主张用更温和的分两步慢慢改的方式分配股权。但是，俞敏洪极其果断，用两个小时分完了股权，摆平了各种关系，让我由衷佩服！
第三，新东方的管控模式改革。新东方在通过了变合伙合作制为公司管理制组织结构之后，到底怎样收权，怎样把公司纳入正常大公司管理模式，又面临控制体制的重建和公司运营规则的再造。为此，俞敏洪将和君创业分管财务的副总裁吴青，聘入新东方担任财务总监，并招聘和培育了一支强大的高素质财务人员队伍，把合作合伙制完全纳入了规范的公司控制管理。通过三年的努力，新东方建立了极其严格的财务控制系统，对新东方后来的海外上市起到了重大的辅助作用。
产权改革对新东方的意义非常重大。新东方的产权改革使所有的股东都开始关心公司管控，共同堵塞财务漏洞，规范管理制度。同时，改制使俞敏洪能够行使控股权，聘用一批又一批的优秀职业经理人，把原来合伙人五龙治水的局面，改变为大股东绝对控制的局面。我们咨询之后，在职业经理人的不断轮换之中，新东方的管理能力不断提升，最后形成了俞敏洪全面控制公司的局面。
新东方的三次开放
新东方是一个相对封闭而自成体系的公司，没有对外合作的文化传统。改制完成之后，我们开始研究三种类型的对外开放：局部项目的合资合作、公司融资后股票上市和外部企业的收购兼并。这三种开放都有很多争论，最后，因俞敏洪的不断开放而成功实现。
首先，我们把新东方的战略价值向联想集团传播，开始为新东方提供投行服务。我们打动了时任联想集团副总裁的马雪征，使得联想在络热潮中，迅速投资5000万元建立了新东方站，与新东方展开全面的上服务合作。在此过程中，新东方内部争论很多，我们作为新东方的收购兼并重组顾问，推动了双方的协作和谈判，并很快建立了合资公司。
其次，我们力主公司上市融资。对此，当时的公司内部也有质疑，特别是对我们的价值评估嗤之以鼻。在我看来，新东方上市市值可达20亿元人民币，三位元老的身价应该是3亿～8亿元之间。和君创业当时的另一位合伙人王明夫比我激进，认为新东方的市值至少应该在50亿元。后来，美国的老虎基金对新东方市值的认可，则印证了和君创业对新东方的价值判断，也让新东方的“老臣”们大跌眼镜。2004年12月，老虎基金出资2250万美元，以战略投资者身份入股新东方，占有新东方10%的股权。从这一点来看，它对新东方的估值判断已相当于我们做出的但被认为是天方夜谭的20亿元判断值。老虎基金在合同中还约定：凡是新东方私募融资，老虎基金拥有优先认购权。因此，当2003年，新东方成为私募资本机构的追逐目标时，尽管高盛、鼎辉、华平、IDG等投资机构均委托我们与新东方接洽，表达了自己意欲投资新东方的强烈愿望，但老虎基金当时已和新东方签订了合同，优先认购权的锁定，让这些知名基金只能望洋兴叹了。然而，新东方上市之后，公司的市值达到238亿美元，又反过来让我们跌破眼镜。
最后，我们当年主张新东方应该收购兼并衰退中的三流国有大学，重组出版社，更开放地进行新东方的品牌扩张。后来，上市以后的新东方开始尝试开放发展，品牌扩张能力不断提高。
新东方的三点启示
IDG是最早进入中国的海外基金之一。早在90年代中期，IDG就重组了科文出版公司，即后来的当当。在后来的很长时间里，IDG、华平等基金都是在静悄悄地、艰苦努力地寻找中国成熟发展的好企业，并刻意培植那些具有潜在能力，但财务指标、运营能力都不规范的企业。直到2004年，这种资本热潮还不被我们真正看好，也没有引起我们的高度重视。直到老虎基金用如此之高的价格进入新东方，才让我们大吃一惊。这是对我们判断新东方价值的一种放大性肯定。这种投资能在美国股市取得如此优异的收效，更是让我们始料未及。
新东方让我们真正体会到了金融资本进行产业投资的三大意义。
第一，全球的资本过剩加速了资本的全球流动。海外基金立足于产业财富创造的国际前沿，他们对优秀企业增长爆发潜力的认识，源于全球经济的综合比较，由此决定了国际基金对中国企业价值的重估。
第二，金融资本的产业投资具有强大的示范功效。新东方的价值重估与上市融资，使公司的品牌境界和企业能力都发生了质的变化，由此形成了较大的示范影响力，吸引着中国的所有企业。
第三，金融资本的产业投资是一种对一流企业家的投资。老虎基金投资新东方的成功，是它们判断一个企业的市场价值、战略价值、股市价值的成功，而这一投资的最大成功，是他们准确地判断了企业家的真正价值。
总之，新