浮动的，那么浮动物价的通胀率肯定会高于所有物价都不管制的通胀率。这是因为在前者而言，货币增长的通胀压力，会集中到不受管制的物价那方面去。赵紫阳说中国的物价大约一半被管制，一半自由浮动；假若在比重上也是各占一半，那么每年百分之二十五的货币增长率，就会造成足以令人头痛的通胀。
弗里德曼不仅同意我这个分析，他跟在两次讲话中提出了一个以气球为例的比喻：以管制一部分物价来压制通胀，不仅毫无益处，而且会像气球一样，当你将手紧捏气球的一端，另一端就会特别地膨胀起来。
基于以上的原因，中国的通货膨胀率是被歪曲了的。另一方面，官方的统计数字也可能出错，低估了通胀率。这是因为这统计在目前还很不完善，而政府应该有低估通胀率的倾向。有了这样、那样的原因，我们实在难以肯定中国的真实通胀率究竟大概是多少。无论怎样说，以近来人民币对外汇的黑市汇率大幅度地贬值【目前与港币的黑市汇率，是一兑一】来衡量，中国近来的通胀加速是无可置疑的。
货币增长以外的两个通胀因素
通货膨胀永远都是货币增长率过高的后果。理论逻辑及事实的证据，不容许我们有其他结论。但在中国的情况来说，另有两个促使通胀恶化的因素。
其一，我以前提及过的：银行的利率被管制在通胀率之下。目前，除了三年以上的定期存款可另议外，每年七、八厘的存款及贷款利率，不及通胀率的三分之一！在这情况下，市民当然少作存款的打算，而有超前消费的意向；另一方面，有人事关系【有特权】而能向银行借到钱的，当然是借得愈多愈有利可图。一旦借到了钱，就必定迫不及待地购物或花掉了。这些行为，会增加货币的转动率【velocity】，因而使通胀率增加。
其二，中国的市民年多来接二连三的几次抢购风潮，可不是因为通胀或物价开放而直接引起的。主要的抢购原因，是在通胀加速及价格管制的情况下，风声鹤唳；而跟政府有关系的人士久不久就空穴来风，说什么外汇券要被取缔呀，人民币快要贬值呀，什么物价又快要增加呀等等，人们岂有不大炒特炒或抢购之理？这些或真或假的传言，也是引起通胀预期的一个因素。
解除价格管制是应该无声无息地一夜之间解除。物价上升了，使需求与供应均衡，哪会有人抢购？即使有些看不准的人还以为有利可图，以为物价开放后还可以炒--例如不久前的花雕酒--他们会因为市价后来的下降而受到惩罚。
控制货币的增长率需要其他改革协助
货币的增长率对通胀起决定性的作用，是无可置疑的。不过，中国的情况与英、美、日及其他国家、地区不同，所以单是控制人民币的增长率而不作其他有关的制度上的改革，通胀虽然可以压制，但由于体制上的不协调，中国要付出很大的代价。
先举国营企业为例吧。这些企业是需要政府资助的。它们也受到政府的诸多管核。政府若让利息率自由浮动【或大幅度上升】，对通胀的控制当然大有帮助，但企业既然是国营的，要付高息的话，那就是要政府付高息，政府倘若不多贷一笔款项给企业来付利息，怎可以自圆其说？这也是说，国营企业若不私有化，要压制人民币的增长率，谈何容易？又或者，政府如要减少国营企业的投资【据说最近已决定减少百分之二十】，这准则又从何决定呢？有利可图的投资也要减少吗？那是为什么？强迫性的减少投资，使一些作好了计划的国营企业失了预算，入不敷支，怎么办？
同样重要的，是国营企业的生产在弹性上容易降，难以升。产品有弹性的增加，是协助减低通胀率的一个重要因素，但国营企业的不成气候，会成为很大的负担。