去了？
香港政府建议负利率的第二个理由，是希望负利率能将“热钱”吓跑。他们认为市民大可以在银行存美元，借港币，使日常所需用的港币没有影响。撇开上文所提及的“冷、热”难分的困难不谈，这样做是会增加费用的。然而，我们也得承认，用上这一，政府是用心良苦的。假若政府是有决心不将汇率更改--我相信这个决心--那么在颇大利率差距的情况下，政府倒是强迫市民赚一点钱！困难是，市民不会因为负利率而相信政府不会更改汇率。如此一来，政府真的“好人难做”。另一方面，即使存款的市民被迫而赚了钱，但因为左存右借而增加了费用，对经济整体是没有好处的。
结论：既联之，则安之
我们不容易明白，为什么去年十二月间香港的市场突然认为政府会更改汇率【或不相信香港政府不更改】。那时我在美国，一位对香港经济行情很熟悉的朋友给我电话，说更改汇率差不多是肯定了的。空穴来风，连这个老香港的经济行家也吹倒了，市场的意向可想而知。莫名其妙，但风倒是真的。
最近的“热钱”风潮，有力地证明了一件我们一向心知肚明，但却又不容易拿得出铁一般证据的事实：民无信不立--市民对政府的信任是起决定性的作用。香港政府坚持不会更改“联系”汇率，但市民总是不相信，因而导致联汇制的困扰，以及政府采取负利率这一来应付。负利率是无可奈何的怪招，但很不幸，这是利率管制，无可避免地损害了香港利伯维尔场的形象。我衷心希望这一之差，不会造成一个管制市场价格【利率是一个重要的价格】的先例，以致在九七之后，政府可以藉此而对其他价格左管右管了。北京的“指导性”价格是多么好听的形容词，但毕竟那里的人是因为政府的“指导”而买不到猪肉吃的！
人们因为不信任政府而抢购港元。处理的办法其实很容易：置之不闻、不理，也无需作任何澄清或解释。政府既然自知汇率不会更改，那就好比一个赌桌上的庄家做了手脚，预先知道每一张牌是怎样的。既然有这种便利，政府又何妨跟市民大赌一手--借港元，买美元，赚利率的差额--过过瘾，赚点钱来帮补政府的财政，或甚至取之于民，还之于民，减低税率来博一个皆大欢喜！政府若想少赚一点，就不妨公布下了赌注的金额，使那些不相信政府的炒家手足无措。当然，政府是不应该假造消息而从中取利的【这样做，市民就更不信任政府了】，但只要更改汇率的空穴来风不是政府故意造出来的，那么政府下赌注，于情于理都没有不妥。
是的，不仅政府跟市民这样的“赌”可以增加市民对政府的“信心”，而在抢购港元的问题上，只要置之不理、守口如瓶，市民因不信任政府而发生的事情，也就会逐渐平息下来。这是因为政府若不更改汇率，购入港元的人会受到惩罚，亏蚀了利息；过一些时日，痛定思痛，不相信政府的也会被经验说服而相信了吧？
由于不相信政府，采取“抢购”行动而受到市场的惩罚，是不幸中之大幸。但政府也应该从这一次经验中得到宝贵的启示：不相信政府，也可能得到市场的奖赏；若是如此，政府的存在就变成没有什么意义了！
我认为香港人不相信政府不更改汇率，不是由于最近发生了什么特别的情况。空穴来风，其源有自--是因为近几年来在香港前途的问题上，政府显然是将外交放在内政之上。无论是大亚湾、八八直选、民意汇集、挽救股市，以及什么绿皮书白皮书等等令人侧目的措施，使市民感到不舒服。不惯于搞统战而又邯郸学步地搞，怎能令人信服呢？
信心是日积月累的结果，而信心的消逝也不是朝夕之间的事。“殖民地”的一个特点【可能是一个优点】，就是在“地”区内只有管治，没有政治。要脱离“殖民地”，政治就开始浮现了；而港英的接二连三的左顾右忌的政治手法，使市民逐渐失却信心。澳洲及加拿大的地产价格急速上升，似乎不难明白。九七在望，夜长梦多，不胜感慨！
至于联系汇率这个制度，我的观点是既联之，则安之。政府只要在汇率这个问题上少说话，时间的考验足以使市场对这联汇制的不变增加信心。政府若要未雨绸缪、防止将来可能发生抢购美元的风潮，可以考虑做两件事。第一，在适当时机，明确地宣布支持联系汇率的外汇储备，不仅限于相等于港币钞票量的所值。这样做，可以消除将来可能发生的、几个或多个富有的人连手来跟政府“大赌一手”的意向。第二，政府可以向外资的银行建议，希望他们能向客户保证，他们在外地的总行会担保香港分行的外币存款【目前总行不负此责】。这样做，把外币撤离香港的可能性就减少了。