亿美元，几乎可以与当时中国的外汇储备存量等量齐观。这份报告立刻引起了国内外学术界和财经媒体的激烈争论。
热钱，这个曾经不为普通民众知晓的经济名词，因为媒体的渲染而成为坊间用以解释楼市和股市泡沫形成的直接原因。实际上，自2003年中国经济进入新一轮经济增长周期之后，“热钱”就成为在中国财经媒体上出现率最高的词语之一。
热钱，又称游资或投机性短期资本，尽管目前官方对其尚无明确定义，但通常是指以投机获利为目的的快速流动的短期资本，而且在其进出市场之时往往容易诱发市场乃至金融动荡。最常见的热钱标准公式可以表述为“外汇储备增加额--贸易顺差--对外直接投资【FDI】”，目前大多数学者的估算多是基于此公式。
热钱的投资对象主要是外汇、股票及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源之一。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，热钱都起到了推波助澜的作用。
其实虽然短期内热钱是为了博取人民币升值和资产价格的收益而涌至中国，但从更长远看，热钱盯上的远远不止这些。在中国国内资本账户管制和金融产品极度贫乏的情况下，热钱“惹是生非”的能力十分有限，获得的利润远不能与当年在金融自由化的东南亚国家肆虐时相比。
在我看来，热钱加速流入中国的真正原因，除了短期内赚取套利的收益之外，更为重要的是着眼于5～10年后，中国金融全面开放的可能和金融市场体系的完善。那时候，以对冲基金为首的热钱就能大展拳脚，通过价格杠杆发挥其最大功效。
正如托尔斯泰的名句所言：“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。”历史经验表明，金融危机产生的原因各有不同，不会简单地重复过去的错误。当我们在严密监控热钱异动的同时，彻底变革发展模式和路径，加快经济结构的优化和增长质量的提高才是上上之策。
从总体上来看，无论是变革货币政策还是汇率政策，中国央行在接下来都将面临巨大的挑战，所须面对的国际经济环境和全球其他经济体的货币政策氛围，都将是全新的。因此，审时度势，未雨绸缪地作好货币政策应对准备就成为货币当局当前最紧迫的任务。
全球货币政策迷茫中方向渐渐明晰
截至2010年年初，澳大利亚央行已经连续数次升息，美联储也上调了贴现率，这些举动注定将成为新一轮全球货币紧缩周期的标杆性事件。在全球央行正在为何时启动宽松货币政策退出机制而争论不休之际，金融危机之后首位G20成员的逆势而动，以及美联储主席伯南克的松口，在一定程度上为目前正处于迷茫状态的全球货币政策指明了方向。实际上，土耳其、挪威、冰岛和巴西等国为了防止资本外逃和遏制通胀，进一步提升利率的动机甚为强烈。而一旦美国失业率急升的趋势得到控制，经济企稳的迹象能够确认，美联储开始升息也即在眼前。故而，在未来的6～12个月，全球进入加息周期的可能性进一步增加。
其实，自2008年年底伯南克宣布结束降息，全球的货币政策在经历了短暂的方向明朗之后，从2009年商品市场快速反弹和股市急速上涨开始，就再度陷入迷茫之中。何时收紧货币政策成为史上流动性最泛滥年代全球央行不得不细心思量的课题。伴随着货币政策的“进退两难”，全球金融市场也在“急涨骤落”中寻找着未来的方向。澳大利亚央行在2009年中国国庆期间，出人意料地上调利率的举动，一方面重新激起了投资者的信心，认为全球经济正从衰退中恢复，实体经济复苏并非幻觉；另一方面将进一步打压美元，使得美元的下行压力进一步加大。与之相随的是，黄金价格上涨至历史高点，一举超越2008年3月创下的历史峰值，全球股市也纷纷上扬，CRB指数也出现可观的涨幅，这些都昭示着投资者对加息政策的赞同，而非将其当做理论上的利空来化解。
黄金价格在每盎司1000美元的关口曾经徘徊了一个多月，此次终于创出历史新高，于是有人惊呼黄金的“四位数”时代已经来临，黄金价格再也难以回到每盎司千元【美元】以下。若果真如此的话，那黄金价格就算彻底结束了迷茫的走势，接下来将继续攻城略地，从每盎司1500美元到每盎司2000美元，甚至将每盎司3000美元踩在脚底都有可能，巨大的黄金泡沫即将诞生。
但事实真的会如黄金多头们所期望的，不仅黄金价格“四位数”时代确定，同时黄金本位都将得以复归吗？我毫不否认在接下来的全球通胀时代，在新增长引擎未出现和货币体系未发生根本变革之前，黄金的避险价值是何等的巨大，但这是否就足以成为黄金价格不会大幅回落的“定海神针”？
实际上，决定未来黄金市场会否出现超级泡沫的因素甚多，但其中最为根本的无外乎两个：美元是否继续深幅度贬值和投资需求是否高涨。
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