耶鲁的研究还推断出“商品期货与通货膨胀、预期外通货膨胀、预期中通货膨胀的改变呈正相关”。对于我们这些在20世纪70年代期间亲历过商品牛市的人来说，这是显而易见的，当时两位数的通货膨胀肆意猖獗。投资者担心通货膨胀，尤其是意想不到的变数，因为这会削弱他们的投资回报和其他收入的购买力。一些人通过购买股票来寻求保值，另一些人则通过购买国库券来保值。回到20世纪70年代，作为一个寻求赚钱之道的年轻投资者，我其实是第一次涉足商品投资，因为我在其他地方几乎看不到价值所在。在长期的商品牛市期间，我对那个世界的运转之道当然没有什么独创见解（那个时候，我甚至不知道我处于一次大的商品牛市之中）。据《商品期货的事实和幻想》的作者高登教授和瓦温霍斯特教授称，过去45年来，商品已经成为比股票和债券更好的应对通货膨胀的保值手段。
今天，如果两位作者发现有不同的结果，作为一个已经拥有丰富经验的投资者，我会惊讶得目瞪口呆。许多人被通货膨胀搞得手忙脚乱。在讲演活动期间，我坚持不懈地问大家关于通货膨胀（及通货紧缩）的问题。人们谈到它，好像它是独立于市场机制而存在的某种神奇的实体。除了更高的价格，通货膨胀还能意味着什么呢？更高的价格不会毫无理由和原因就发生。如果我是对的，那么当前的供需不平衡将会在随后几年提升大多数商品的价格，那就是通货膨胀的根源。大多数人恰恰不会注意这点，直到那些更高的商品价格走进他们的生活，例如，当更昂贵的石油和金属让他们的汽车和汽油价格上涨时。如果通货膨胀是一支乐队，更高的商品价格就是指挥着乐队走上大街的乐队队长。而通过投资商品，你能战胜这支乐队。
警告：会有价格下挫！
我不能许诺直达天堂的阶梯。没有任何一种资产牛市曾经直线上涨，总会发生周期性回落，这个牛市也不例外。遇到这种情况，聪明的投资者会买入更多。上一个商品牛市，从1968年持续到1982年，其间头三年商品价格轻微地起起落落，随后CRB指数飙涨超过200%，接着下跌了一点儿，又上扬了一点儿，次年急降53%。到1977年，在CRB上，商品又有了22%的增长，随后的一年又丢掉了15%。在同一幅度内起起落落5年之后，有人可能认为商品市场就这样停滞不前了。但这样想的人完全错了，他会错过在牛市结束前的1982年发生的另一个104%的价格飙涨。
个别商品的故事也充满了价格回落。例如，黄金在20世纪60年代后期是35美元一盎司，到1975年冲上了200美元的天价，因为市场预料到美国政府在近期会再次允许美国人拥有黄金。不出一年，黄金失去了50%的价值，下挫到了100美元一盎司，很多人卖掉了他们的黄金。这些人真是太不走运了，因为金价继续上涨超过8.5倍，在1980年1月达870美元一盎司！当石油在20世纪70年代创下40美元一桶的历史新高时，也伴随周期性的短时间小幅下降。看看1998年8月1日开始的罗杰斯国际商品指数业绩图表，在牛市真正开始前4个月，显示出大量涨涨跌跌，尤其在2001年，当年包括35种商品价格的指数下挫18.51%。有经验的商人指望价格下挫，当看到价格走低时，他们就简单地买进更多。
警告二：中国已经带来了一些甜头--也会带来一些苦头！
在不远的将来，中国将伴随10年来显著的经济高增长（2004年超过9%）。市场经济正在迅速膨胀，中国政府的宏观调控依然非常有效，但在这种复杂的情况下，加上认识上的不足，可能会导致一两次经济发展的硬着陆。
当政治冲击和经济冲击到来，冲击波将席卷全球。日本当前的增长依靠中国，而日本也从其他国家进口大量商品。中国总理在2004年春建议放慢经济增长，以遏制通货膨胀之后，新闻报道铜价、黄金和石油价格下跌，亚洲和美国的股市也纷纷下跌。
我会在第五章详细地谈及中国，但在前面我要说清楚，要是中国打喷嚏，全世界都得去吃阿司匹林。特别是商品价格会下跌，许多投资者会恐慌。然而，你和我会买进更多商品。我们知道，历史规律和简单的经济原则告诉我们：供应和需求已经合谋好要创造一个有历史意义的商品牛市，那意味着价格会持续上涨，至少直到2015年。13亿中国人不会消失。在市场下挫期间买进更多廉价商品，你会赚到一些实实在在的钱。
牛市的反复与牛市的结束有什么不同
牛市的反复是供需关系不规则运转所致。实际上，当中国政府强制大银行对制造业紧缩贷款，致使经济增长放慢时，金属价格就会被抑制。但是只要世界范围供应仍然不足，需求仍旧旺盛，一旦中国开始再次进口商品，价格就很可能上涨。一次反复仅仅是一次暂时的价格下挫。
牛市结束的信号是我们生活方式上一系列的基本变化。例如，在1972年，罗马俱乐部预言世界将很快用光自然资源，于是石油从3美元一桶涨到34