市（和商品牛市）到来的时候所发生的情况。尽管股票市场普遍没有前途，但在石油公司和石油服务公司股票中，有一些了不起的成功故事。
显然，这种倾向绝非光凭运气--至少耶鲁国际金融研究中心（ICF）所作的一项题“商品期货的事实与幻想”（Facts and Fantasies About Commodity Futures）的研究表明了这一点。在我写这本书的时候该研究成果已经出版。为研究商品期货作为一类资产的简单属性，作者基于1959年7月~2004年3月的期货合同，创建了他们自己的商品回报率指数。他们也发现投资商品的回报率与股票回报率（还有债券回报率）呈 “负相关”。他们对此解释说：“主要是由于商业周期中股票与商品具有不同的行为特点。”当股市下跌或者靠边儿站时，投资者总是寻求保值。像很多人那样，在股票熊市的时候忽视商品投资，将是非常缺乏理性而且对自己的财务不负责任的行为。
国家的经济健康不是一个决定因素
20世纪最长的商品大牛市开始于1933年大萧条期间，商品市场在那个时期成长壮大，在美国，那是一个非常标准的“艰难时期”。世界各国的经济都在蒙难，商品价格却在持续上涨。30多年后，在20世纪70年代世界范围经济衰退期间，商品价格再次扶摇直上。
从这两次牛市来看，供应都在之前的几年就已经萎缩，同时需求上涨或者至少持平。供应和需求，这就是原因。当股市正火时，如20世纪20年代和60年代，投资者忽略了公司，特别是原材料和其他商品领域的公司。然后，不管经济有多糟，生活必需品（食品、取暖、遮风挡雨的房子）和启动经济的基本手段（基础建设、矿业、农业）总是支撑着对商品的需求。
甚至在需求减少时，商品价格仍能攀升。为什么呢？如果供应比当前需求下降得更快，供需不平衡只会增大，所以价格就会上涨。铜矿不可能自己遏制开采。把现存的矿藏开采一空只需花几年时间，一旦生产衰竭就会造成供应真空。而找寻新矿、进行开采、把金属带到市场，如我指出过的，需要花数十年时间。