吃水过深、行动迟缓，战争结果翻转。英国在一舰未损的情况下，居然把“无敌舰队”一把火烧掉了。
经此一役，海盗新贵英国控制了多弗尔海峡，对西班牙船只的抢劫更是肆无忌惮。西班牙王室就指望从新大陆运来金银过日子，偏偏经常被劫走。逐渐，富格尔家族开始无力兑付地中海城市本土银行汇票，本土在地中海的银行也开始大量破产。
富格尔家族衰落，标志着属于西班牙的时代已经结束。
16世纪末，新大陆白银逐渐枯竭，17世纪荷兰联省又分裂了西班牙本土，西班牙在世界级大国对决中败北。
第一代世界货币：荷兰的欠条
随着国际贸易发展，欠条在整个欧洲流通，终于发展成汇票。16世纪末期，联省城市集中了汇票交易，借贷双方信息能够很快集中，降低了信贷搜寻成本，地中海区域的银行很快就搬到了联省。
16世纪初期西班牙统治的时候，荷兰只是几个行省。这是一片资源匮乏、地域狭小的地区，曾经归属过很多国家，谁也没把它当回事。
然而，世界上第一个日不落帝国，恰恰是荷兰。
一个国家能否领导世界，不可能靠资源丰富。石油输出国组织资源丰富，从来没有人认为它们是世界强国；穷兵黩武也不能带来国富民强，一个国家即使全民皆兵，也未必能领导世界。
强国的秘密是什么呢？
地理大发现之后，世界贸易中心从地中海转向了浩瀚的大西洋。西欧主要河流基本都在联省附近出海，那里是通向北海、波罗的海、地中海的必经要道。大发现后，荷兰城市尼德兰、安特卫普、根特、布鲁日成为无可替代的贸易中心。
独立前夕，联省已经控制了波罗的海75%的运输业，商业水手总和超过了西班牙（不含联省）、英国和法国的总和。
尽管北部联省是西班牙领土，这些成绩绝不值得哈布斯堡王朝骄傲。
在北部行省，统治者多次更迭，居民对王权从来都不屑一顾。而且，西班牙以天主教为国教，北部联省却信奉新教，庇护教皇的通缉犯。让北方这几个行省听从西班牙王室命令，那是相当不靠谱的。
荷兰没有法国城镇、西班牙航道之类的创新，贸易方式还是原来地中海那套把戏，不过，北部联省却是一个史无前例的大市场，几乎全欧的商船都要从此经过。
这本身就是一种创新，在经济学术语上被称为节约“交易费用”。
打一个比喻简化这个问题。
如果您是一位年轻的未婚男性朋友，可能会选择某相亲节目，这样可以一次见到24位美丽的单身女性。她们的性格、容貌、品行都已经公诸于众，而且，开始就有明确的“心动女生”，省的参加23次相亲。
在某相亲节目里，你省掉的23次相亲时间、精力和金钱就是所谓的“交易成本”。（当然，如果女嘉宾不爱相亲爱出名，而且不择手段，那您付出的可就不仅仅是那23次相亲的成本了。
况且，在北部联省做生意，可以节约的不仅仅是金钱……
出于对王室的抗争，联省从来就不接受哈布斯堡王朝的命令。不服从哈布斯王朝统治，当然也就与富格尔家族的财富无缘，为了获得税收，联省必须培植小商人。
也就是说，在北部联省能有一种相对公平的行政体制，保障社会各阶层财富。
在这里，最兴旺的不是大家族或者行会，而是来自全欧的小商人。正是小商人的存在，才使得交易形式、交易品种多元化，生意人才能节约所谓的“交易成本”。
由于小商人实在是太多，联省5位公爵发明了一种新的交易方式--标准化的交易所。交易所里陈列着很多商品的样品，交易所提供商品净价、交易时间、地点、付款方式。一旦达成协议，小商人可以按照交易所提供的贸易清单在指定地点向主顾提供商品，当然，您的商品要按照交易所定下的规矩来。
1609年，阿姆斯特丹证券交易所成立，这是世界历史上第一家证券交易所，也是第一个世界金融中心。在交易所演进过程中，联省终于孕育了经济史上的里程碑，自此，金融业才真正在西欧发轫。
联省没什么银矿，又跟国王对着干，别指望这里有什么货币。
结果是，联省极其缺钱。
解决方式同样在于贸易发展，城市挤满了全欧的富商，当时的国际贸易不可能货到付款，富商要经常打欠条，这些欠条往往有联省财政做担保，所以，信誉还是蛮高的。
鉴于以上原因，欠条可以当做货币流通，欧洲第一个欠条市场就此形成。
随着国际贸易发展，欠条在整个欧洲流通，终于发展成汇票。16世纪末期，联省城市集中了汇票交易，借贷双方信息能够很快集中，降低了信贷搜寻成本，地中海区域的银行很快就搬到了联省。
1609年，阿姆斯特丹银行在联省共和国诞生，阿姆斯特丹银行的银行券成为全欧流行的货币，在国际贸易中成为最受商