品定价，获取更高的利润。
巴菲特对于“经济特许权”的认识，并非出于哪一本投资书或者是哪一位大师的教诲，而是在实战中自己悟到的。在他长期的投资经历中，巴菲特认识到“经济特许权”是企业持续取得超额利润的关键所在。巴菲特认为一项经济特许权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：
（1） 它是顾客需要或者希望得到的；
（2） 被顾客认定为找不到很类似的替代品；
（3） 不受价格上的管制。
巴菲特对一家企业经济特许权的真正检验方法是： 其竞争对手使用各种手段，甚至是以牺牲赢利为代价，可能会对该企业形成什么样的打击。
巴菲特的“护城河”
巴菲特对喜诗糖果（See's Candies）的投资并不出名，这是因为这家地区性的糖果公司并不是上市公司，但是巴菲特本人却非常喜欢这笔投资。在2007年《巴菲特致股东信》中，他对喜诗糖果赞誉有加，称赞这是一家伟大的公司。
这项投资巴菲特分了两步走，首先是在1972年年初，由旗下控股60%的蓝筹印花公司买下喜诗糖果的全部股权，然后是在1983年，巴菲特全资控股了蓝筹印花公司，由此也全资控股了喜诗糖果。巴菲特前后两次交易，合计在喜诗糖果身上花了5140万美元。
那么，喜诗糖果给巴菲特带来了多少回报呢？
截至2007年，这家地方性的小糖果公司累计给巴菲特带来了13.5亿美元的税前利润，交纳营业税后，净利润约为12.6亿美元，是累计投资的24.5倍。这个还是在喜诗糖果一直没有上市的情况下，如果巴菲特愿意让喜诗糖果上市，那么投资收益可能还要多。
但是时间如果回到1972年，你可能会对巴菲特的投资决定感到不理解，巴菲特为什么要投资喜诗糖果呢？在分析师看来，喜诗糖果公司是一家销售量增长十分缓慢的公司（1971年喜诗糖果的年销售量是1600万磅，到了2007年这个数字也只有3100万磅），而整个盒装巧克力糖果行业的增长也非常缓慢。巴菲特到底是看中了它哪一点呢？
2007年的时候，巴菲特自己为我们揭晓了答案。在一次对话中，巴菲特说道：“我以前曾投资过一家巧克力公司叫喜诗，这是美国非常有名的一个巧克力品牌。很多时候人们是在情人节或节日时去买巧克力，很多时候又是男人买给自己的妻子或爱人。通常他们每年买的时候不会记得去年是花了多少价钱买的巧克力。我认为这就是一个很好的生意。我在家里装了一个‘魔镜’，每年快到情人节时，我就对魔镜说：‘魔镜魔镜，今年我可以把喜诗巧克力提价多少?’这个生意的好处是，它其实每年都在涨价，而这毫不影响产品本身的销售量。”
原来如此，巴菲特是看中喜诗巧克力的两个优点： 第一，它在当时已经是美国非常有名的巧克力了，品牌效应很强，这个就是喜诗的“护城河”；第二，喜诗糖果每年都可以悄悄提价而不影响到自己的销量，这就是喜诗的经济特许权。
既有“护城河”又有经济特许权，对巴菲特来说，喜诗糖果真是个完美的投资猎物啊。
巴菲特自己也承认，自己对于喜诗糖果的运营模式并不了解，他甚至连这家工厂的男厕所都找不到。但这又有什么关系呢？对巴菲特来说，他看中的是喜诗糖果的优点，即它的“护城河”和特许定价权，而不是它的缺点。
被填埋又重新加宽的“护城河”
【标签】 华盛顿 邮报 加宽 “护城河” 投资
华盛顿邮报是巴菲特的另一笔经典投资，也是他持有时间最长的股票之一，从1973年开始买入并一直持有至今。我们首先从它的“护城河”开始说起。
和巴菲特所购买的其他很多股票一样，他和华盛顿邮报之间也有很深的渊源。巴菲特早在13岁的时候就开始通过运送《华盛顿邮报》来赚钱，他坚持了4年，积累了5000多美元。
巴菲特说：“如果你给我10亿美元，再给我配备全美国最出色的50位企业经理，我绝对可以建立一家杰出的企业。但是，如果你是让我去‘打垮《华盛顿邮报》’，我会把这10亿美元还给你。尽管我不愿意失去这10亿美元，但我根本无法完成你交给的任务。然而如果你给我相同数量的资金，让我去削弱奥马哈小镇银行的盈利或市场份额，我完全可以让他们知道我的厉害。也许我不能完全达到你的要求，但我肯定会给他们带来很多麻烦。”
实际上在最初，巴菲特投资华盛顿邮报并非那么顺利，他和华盛顿邮报的实际控制人凯瑟琳·格雷厄姆(Katharine Graham)之间的故事，也是投资界的一段佳话。
我们从巴菲特认识凯瑟琳·格雷厄姆开始说起，当时华盛顿邮报还没有上市，而巴菲特则持有另一家杂志《纽约客》股份，巴菲特当时考虑把这家杂志的股份给卖掉，于是在朋友的牵线搭桥下认识了凯瑟琳