1978年改革开放以来，中国实体经济平均以每年 9.5%-10%的速度高速增长，GDP总量增长了近 27倍；到 2011年 GDP总量已超过了日本，达 47万亿元人民币，成为仅次于美国的世界第二大经济体。中国取得了举世瞩目的骄人成就。另一方面，从 1990年上海证交所成立至今，作为“实体经济晴雨表”的中国股市在 20多年中却拒绝同步增长，呈熊长牛短状；1993年 2月上证指数就曾涨到 1558点，2001年就涨到了 2245点，但到现在上证指数依旧在 2100点附近徘徊，举步维艰，只增长了一倍都不到。约 75%-80%的股市投资者都处于亏损状态。有句股谚“一赚、二平、七赔”，说的就是这种现象，股市成了人见人怕的市场。
中国股市到底伤在哪里？关于这个问题，中国的股民、学者、公司高管、政府官员都有着深刻的感受，每个人也许都能滔滔不绝地说出很多自己的理解，甚至是抱怨。关于这一问题的答案太多了，也很难判断出哪一点是最主要的因素，因为股市是个复杂的系统，要保持良好运转，必须得保证每个零件的正常工作。这里主要罗列一些社会人士反映较大的几个“小零件”。
中国股市之伤一：“重融资、轻投资，重圈钱、轻回报”
对中国的上市公司而言，资本市场或许是最好的“提款机”，可以通过上市再融资；而对我国的股民来说，股市是个“大赌场”，有着一夜暴富的机会。一个不愿分红，一个不知道分红，非常合拍。我国上市公司中，常年不分红的公司不在少数。证监会统计显示，从 1990年到2011年 7月，国内 A股包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达近 4.3万亿元，其中再融资额达 2万亿元左右，从 1990年到 2010年末，A股累计现金分红（除去红利所得税后）约 1.8万亿元。但不得不提的是，出资 4.3万亿元的普通投资者在上市公司中的股权比例较小，他们从上市公司获得的红利也是小头。与低分红现象相伴随的另一些怪现象是：各类融资活动连绵不绝，ST类僵尸公司不断上演不死神话，上市公司高管套现潮一波接一波，上市公司利用股市不断提取资金。
一个健康的资本市场，应该是兼具融资与投资功能，其中任何一项功能的出位，必将影响到市场本身的发展。据相关统计显示，国内市场的股利支付率的比例仅为 20%-30%，而海外成熟市场的股利支付率的比第三章 资本与股市风云例一般都在 40%-50%。持续的现金分红，是一家上市公司稳健发展的主要标志，对于培育资本市场长期投资理念，增强资本市场吸引力和原动力，具有重要意义。在成熟证券市场，投资者每年分红所得大多数都高于银行存款利息，股票投资被看成是投资者的一种稳定投资方式，投资者进入股市的主要目的是为了分红，其次才是想通过股票价格的上涨来分享经济增长的成果。由于红利收入是投资者日常投资收入的重要组成部分，投资者对上市公司是否分红十分敏感，红利分配也成为吸引投资者选择股票的有力杠杆，使得长期投资受到鼓励，在很大程度上避免股票市场的大起大落。而中国股市一直背负圈钱骂名的根本原因就是，上市公司拿得多给得少，很难使股民依靠分红回报来分享经济增长成果、增加财产性收入，只能从长线投资转向短线投机，通过“高抛低吸”来获取股票差价收益，这也助长了证券市场“重投机、轻投资”的畸形价值取向。
中国股市之伤二： IPO扩容过快，股市分流严重
IPO是 Initial Public Offerings的缩写，中文意思是首次公开募股，也就是首次公开发行股票，简单说就是发行新股。一个完整的资本市场应该是一个开放的市场，允许符合条件的公司进入市场融资，支持其发展。我国也不例外，特别是面对这个很好的“提款机”，不能只让现有的上市公司“提取”，而不让其他公司也进来，这显然有失公允。当2009年，尘封了三年的 IPO重新启动后，那些门外早已“饥渴”的公司开始蜂拥而入，制造了这两年火爆的 IPO行情。但 IPO扩容过多，对股市绝对是个利空，股市的目的是搭建融资的平台，资金供给方的资金在一定时间段是有限的，而需求方则大幅融资，这只会让股市资金分流，不利于大盘指数的提升。若干年来中国股市过度融资，2005年股改以来，市场中积累的十多万亿大小非解禁的压力，也需要有个消化过程；由于075 市场没有赚钱效应，投资者亏损累累，撤离这个市场，更延缓了消化过程，市场供需矛盾十分恶劣。失衡的供求关系决定了股市上涨动力的不足，就像一个失血的病人，理论上的治疗措施是要输血，2011年不断加速的IPO发行数量却继续在“抽血”，最终导致了 A股的大跌走势。IPO发行机制是必要的，但应该有个很好的调节机制，限制公司过快的、盲目的、“圈钱式”的上市，目前暂停 IPO的呼声强烈，值得监管者注意。
中国股市之伤三：信息严重