·对于前一年的历史市盈率超过20，或前7年的市盈率超过25的股票，彻底回避。
格雷厄姆购买市盈率较低的股票说明他想深入发掘股票价值的意愿，也反映出如今的投资者，包括巴菲特和威廉·欧奈尔，都愿意购买市盈率超过20，甚至50或更高的股票，因为他们发现最具增长潜力的优秀公司往往都有较高的市盈率。
股票价格的范围
资产和收益就是我们所期望的股票价格的两端，用账面价值来表示的资产就是证券可以卖出的最低价，而市盈率决定了证券可以卖出的最高价。
因此，如果你确定公司正常的账面价值是每股10美元，更低的股价就值得怀疑。如公司所从事的是周期性产业，如汽车和厨房设备的生产，股价或许只是体现经营周期的低点而已。如公司是因为短期性困难而导致股价过低，反而是绝佳的投资机会。如果公司因为技术落后、研发投资不足，或其产品如煤炭和石油的开采已经枯竭，其股价的下降就是卖出的理由。
如果你看起来比较适合的股票的市盈率为10，你所购买的股票价格不应超过最近一年每股收益的10倍。和其他原则一样，这一规则也有例外。增长潜力较大的和高科技公司的市盈率可以达到30、40、50或更高。因为格雷厄姆从来不选择市盈率如此高的股票，所以也就和IBM的股票无缘了，虽然他也对IBM 的产品和早些年股价的飞涨印象深刻。
巴菲特和其他的价值投资者多次打破了格雷厄姆的原则界限。在投资多样化的过程中，组合中包括一些高新技术和生物技术的股票是恰当的，而这些股票中最好的公司往往市盈率都较高。那些掌握风靡一时新技术的公司也都有较高的市盈率。
欧奈尔指出基因技术公司（基因工程技术的先锋）和先达公司（第一家生产避孕药的厂商）在市盈率已经很高的情况，其股价还经历了巨大上涨。两家公司都有销量极好的爆炸性产品。“我们的立场就是，如果其他一切都正常，不必为市盈率的高低而争论。”
成长型股票
较高增长率的公司为股票组合提供了非常重要的生命力，但高增长率也伴随着风险的加剧，没有比20世纪末高新技术市场的崩溃更好的例子了。坏消息传来时，所幸的是投资者可以运用价值投资的原则发现具有高增长率的股票。我们会在第九章进一步谈到。
需要记住的要点是：
·对投资者最具吸引力的是持续赢利的公司。
·寻求稳定和上涨的收益。
·寻求和同行业的其他公司相比，市盈率较低的公司。
·进行预估时尽量保守，低估往往可以确保安全边际。
谷歌公司
谷歌公司是21世纪最伟大的商业神话之一，不仅仅是因为创始人对互联力量的独到见解和判断，还因为公司成功的经营战略。拉里·佩奇和谢尔盖·布林在没有任何实际商业经验的情况下创立了谷歌公司，并承诺寻求的是长期利益。凭借不俗的销售增长、净利润、现金流，并且没有任何债务，谷歌以独一无二的姿态度过了艰难的经济衰退期。
两个斯坦福大学的研究生，在1998年创立了这个互联公司。尽管当时的硅谷处于不佳的时期，谷歌在2004年以每股85美元上市，共筹集资金16.7亿美元，其首次公开发行有很多值得关注的地方，包括上市时公司已经有了销售记录。这在硅谷的新公司上市中是很少见的现象。2007年中期，谷歌的股票交易价格已达每股720美元。
谷歌是世界上最主要的搜索引擎供应商，拥???巨大的站地址索引和其他一些络的内容。谷歌让几乎在世界上任何地方有互联接口的人，可以立刻获取无偿信息。佩奇和布林用他们的自动搜索技术，重新定义了“媒体”的含义。公司的收入主要来自发布和搜索内容相关的、用激光定位的络广告。很多公司喜欢选择谷歌的AdW ords模式来宣传自己的产品和服务，因为谷歌对信息有很大的控制力，可以帮助赞助公司收集那些关注公司广告的用户的资料。
虽然很受市场的欢迎，也具备内在的优势和潜力，但谷歌的股价在2007～2008年的股市风波中遭受了重大打击。
我们仔细观察谷歌公司的基本情况，就会发现它的经营模式和习惯具有可持续性的原因。谷歌拥有高达860亿美元的现金存量，而且没有任何负债。5年内平均增长率高达71.6%，2008年的销售量为2270亿美元，净利润率为22%。每股股价在264美元的低价上徘徊了52周之后，2009年年底谷歌的股价在回落到每股500美元之前，曾涨到了每股600美元。