要人民相信货币可换取某物品的某量，是本位制的基础，但在没有说明、指定的法币【即无锚】制度下，这“相信”要靠政府控制通货膨胀。经过半个世纪的考查，弗里德曼得到的规律，是通胀率每年在百分之二至五之间对经济整体有利。这百分之二至五是黄金定律，北京的朋友要记了。只要中国大事开放，我认为一段长时期人民币的钞票增长率应该每年在百分之十五至二十之间。如果通胀率高于百分之五，人民币钞票【银根】的增长率要减一点；低于百分之二，则要增一点。
我信中国的青年
适当地控制通胀，人民币的本位支持是中国的产品，产品的支持是生产力，而生产力的支持则要靠人民的知识、勤奋与质素了。
这带来我今天要说的话：近七八年来，中国青年的知识增长一日千里，令人刮目相看。同样，产品的质量也大幅度地提升了。这样的进度应该是史无先例的。三年前我在北京说过：不要小看中国人。我的意思是说，大事开放，让中国的青年在国际上竞争，我要赌的钱会全部放在中国那一边。
要让青年的生产力在国际上耀武扬威，中国必须解除外汇管制，开放金融，减低或取缔进出口税。这是因为生产力的传达要靠国际市场的价格指引与资金在国际间自由流动。管制外汇，管制进出口，就管制中国青年的生产力国际化。
人民币既然不用真金白银或外币或期货为本位，以国产物品为本位不言而喻。从产品推上去，推、推、推，推到最后，人民币的本位支持是中国的青年，也是不言而喻。只要能控制通胀率，这是中国最理想的本位制度了，但金融必须开放才能成事。
我可以肯定，大事开放金融而又能控制通胀，人民币将会是二十一世纪的国际强币。以中国青年为本位，人民币是不需要外汇储备支持的。
15 令人羡慕的困境--朱镕基退休有感
二〇〇三年三月十一日
【五常按：本文推断不出两年外国会施压，要人民币升值。果然，只四个月后这政治压力就来了。】
一九九七年八月亚洲有金融风暴，东南亚一带以至韩国的币值暴跌。跟众人皆说人民币快要贬值了。我力排众议，说人民币不需要贬值，而如果中国解除外汇管制，让汇率自由浮动，人民币会下降一小段日子，跟急速回升。之后两三年，我屡次说人民币是强币。但当时其黑市汇率低于官价，好些人认为解除汇管，让汇率浮动，人民币会跌得头破血流。
我的看法不同，因为朱镕基成功地控制通胀，九十年代中期起变作通缩，而在多种困难下内地还能维持可观的经济增长率。有通缩而还有百分之八的增长率，很了不起，而物价与工资相宜，投资环境在众多批评中还算可取，人民币不可能是弱币。需要贬值之见是浅见。黑市汇率较低，主要是因为有外汇管制。进入了内地的钱不容易外调，投资内地就减少了。
我说过了，如果今天香港宣布一个月后将会有汇管，外资会涌进还是跑掉呢？当然是后者。倒过来，如果有汇管，取消了，担保以后不再，外资会涌进还是跑掉呢？当然是前者。
不要忘记，管制外汇与管制汇率是两回事。前者是管外汇的买卖与进出口，后者是不让汇率自由浮动。香港没有汇管，但在联系汇率制度下，汇率是被管制的。内地目前还有汇管，虽然比十多年前放宽了很多。汇率呢？内地维持官价，是管制。外汇管制一无是处，要解除，但要不要让汇率自由浮动是另一回事，大可商榷。好些人认为汇管与汇率息息相关，不可分离，解除汇管要让汇率自由浮动。这观点是不对的。昔日的金本位是管汇率，非汇管也。香港的联系汇率制度也非汇管。
原则上，内地今天以货币政策维护汇率，是管汇率，但可以完全解除外汇管制，让外汇自由买卖与进出口。纵观今天中国的经济情况，维护汇率易如反掌。这是因为外资进口与货物出口带来很大的人民币需求。压制人民币值上升甚易，阻止其下跌则甚难。中国今天面对的只是恐其上升，不恐其下跌。
是的，目前，人民币的官价汇率与那所谓黑市的大致相若，有时官价较低。这是说，如果让人民币的汇率浮动，其币值会上升。更严重的是，如果中国解除外汇管制，让汇率浮动，人民币的升幅会很大！
朱镕基退休了，留下一个数之不尽的国家会羡慕的困境：要不要让人民币升值呢？不升值，外汇储备会上升得很快。要那么多储备做什么？不解除汇管，经济发展有大碍，但一旦解除，人民币的上升压力排山倒海，要维护其不上升，外汇储备又逼要大幅增加了。政府有钱，很多的钱，本土的财政赤字大可视若无睹，但大政府的趋势早晚对经济不利。
愚见以为，不出两年，外国【尤其是美国】要求人民币升值的压力将会很大。人家斗你不过，是会要你让赛的。记得吗？数十年前日元是三百六十兑一美元。政治压力所聚，上升至八十兑一【目前是一二五兑一】。今天日元要下降至二百兑一才可刺激本土的经济，但却受到压力团体的左右。