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第10章 走近商品(2)(2 / 3)

公司的业务是寻求或接受客户指令,然后将这些期货指令交由期货经纪商处理。中间经纪人不经手你的钱和交易,他们提供交易相关服务。不经你的批准,任何人都不能动用你的账户去交易(这种账户也称为非全权委托个人账户)。这种账户适用于自信的投资者,他们必须随时准备花时间去追踪所选定商品的期货市场。对那些不那么自信的交易商,这里有另一种选择:管理账户。

?管理账户。这是一种你允许别人来管理的个人账户,经你书面委托授权,你的账户在期货经理的指导下进行买卖交易(这样的安排也被称为委托账户或全权管理账户)。当然,你要对你的这种有期货经理介入的账户的任何损失负责任,所以你要尽可能多地了解该期货经理的经验和资历,谨记这些期货经理通常同时管理着他人的账户。期货经理必须让所有他们涉足管理的账户保持各自独立,并且他们不能从这些账户中分享利润、分担损失。你还应当确定你与期货经理的交易哲学相一致。当然,你应该确保自己拥有清晰的目标,并彻底弄清楚你的账户要求的最低余额,以及所有的管理费用和交易费用。

做商品交易,有时两个脑子总比一个脑子好使。一些交易商喜欢雇一个商品交易顾问(CTA),从称谓上即可看出,他们是只对交易提供建议的个人或公司,包括建议在市场中建哪种仓(也就是赌价格会上涨或者会下跌)、何时退出或者清算那些头寸。当然所有这些都有费用。商品交易顾问是你的私人专家,在电话那头解答你的个人账户交易遇到的问题,你为此付费。商品交易顾问们也会为你管钱,定期给你送报告,报告你的账户\/交易状况。商品交易顾问必须具备特定培训资质、交易经验和联邦政府规定的财务管理水平。

?交易期货期权。受股市的启发,商品交易所在20世纪80年代对一些商品启用了选择权。就跟交易商品一样,你能交易期货合约期权,投机价格上涨(看涨期权)或者下跌(看跌期权)。看跌看涨都是赋予你的权利而不是义务,你可以按某一特定的基价(协定价)购买特定的期货合约。期权的诉求在于:你能从你所预期的价格上涨潜力中获利,而期货交易合约中没有下跌风险。交易期货合约期权的交易商所能损失的钱,只是为期权支付的价格,也称为“期权费”。就个人而言,我不是购买期权的狂热分子,我所购买的期权大多以失败告终。如果价格没有任何动向,你不能行使你的期权。实际上,芝加哥商品交易所(CME)检查了1997~1999年期间那些已失效的期权和已履约的期权,发现所有期权中,平均超过75%被持有直到到期日而最终一钱不值。这给了商品期权的出售者好处,这些人得到了所有那些过期的期权费。无疑这是一条利用期权的赚钱之道,我就经常出售期权。但是,出售期权(或“出票”)的风险和交易实际期货合约的风险一样,初学者应当明白这一点。整本书都写到了有关商品期货的期权交易,这里谈的期权不属于这个范畴。任何想要探究从商品牛市中获利的可能性的人,都应该了解有关期货合约期权的取舍。

对那些急于自己交易商品,而又不想成为股票即日交易商那样的人,商品交易也有跟股市一样的共同基金和指数基金。

?商品基金。一种有风险的、通常是有限合伙并由众多投资者联合,以交易商品期货为目的的基金,也称为“期货基金”或者“商品期货基金”。这种基金的钱是作为个人账户来交易的。归你的那一份利润(或亏损)根据你在基金总额中占的比例计算。跟股票共同基金一样,商品基金肯定比个人账户的投资更加分散化。更重要的是,因为大多数基金是有限合伙,你的下跌风险仅仅限制在你投进基金的那些钱。(可能市场动向很快会对投机者自己的账户交易不利,亏损可能相当大。)不过,和在任何有可能波动的市场中的任何投资一样,价格走向可能对你不利,商品基金的多样化并不是完全保险的。跟共同基金一样,商品基金各有不同。商品基金的投资效果在很大程度上依赖于掌管基金的人,即组织基金的商品基金经理,他们负责雇用和监督用基金的钱在交易所场内天天进行交易的交易商。检查一下各种基金,看看随着时间的推移,那些期货基金经理们做得有多好。没有什么好害羞的。从法律上说,如果不能揭示期货基金经理的记录,期货基金甚至不能接受你的钱,这些记录包括:基金的股东是谁、他们依靠的商品交易顾问是谁、谁在实际操作交易。

?共同基金。它们极少投资商品。实际上,在我写这本书时,我只知道两只这样的共同基金,并且没有哪只投资商品。最大的是太平洋投资管理公司(PIMCO)商品现实收益策略基金(PCRAX),有50亿美元资产,该基金在商品买卖上通过衍生工具与道琼斯\/AIG商品指数的表现相关联。而且根据太平洋投资管理公司的说法,“通过一个通货膨胀联动债券和其他定息证券的投资组合”相关联。其他最靠近商品的共同基金是奥本海默真实资产基金(QRAAX),有8.85亿美元的资产。据该公司说:“基金主要采用混合金融工具进行投资,包

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