克利斯之剑上转移视线--利率上涨的威胁会削减利润收入，使债务成本变得更高。过去很多年以来，资金的成本非常低，但如今的股市终于不能回避利率的提高了。来自伊拉克前线的战争消息甚至比以往更糟糕。如此一来，在商品牛市中，生产商品的公司的股票转变为中间状态。政府也控制和改变着其他政策，如环境、劳动、养老金和进出口规制，这些政策常给一些公司带来负面影响，但几乎总是给商品价格带来正面影响。例如，美国决定不在阿拉斯加钻探更多石油--这一决定对从事钻探相关的公司来说很糟，但对油价来说却很好。
?管理。近年来，普通投资者了解了很多关于首席执行官、首席财务官们的事，以及任人唯亲选拔出来的管理团队如何破坏公司的事。安然公司高层管理者的所作所为，真的可以让你相信这一切。最近有一本有关安然丑闻的书--《屋内聪明人》，让我们知道了该公司曾由那些“足智多谋”、以炮制虚假信息为导向的人们来管理。当油价在2004年春天涨到40美元一桶时，石油公司股票只比那些被认为不景气的市场好一点儿。皇家荷兰壳牌公司的股价大大落后于竞争对手，因为其虚报22%储量的丑闻--一些公司高层管理者对这个虚报的情况完全知情。
?资产负债表和会计惯例。安然、世通、泰科、阿德菲亚、胜腾……还需要我说更多吗？警惕性最高的投资者也不能控制财务欺诈和被夸大的财务报告。眼下有多少公司正在捏造财务预期？这样做只会搞垮它们自己。即使商品价格上涨，有债务问题或养老金问题的公司也可能落后。
?不可预见事件。突发的公司丑闻或政治丑闻、罢工、环境问题、战争和恐怖主义可能导致股市下挫。再精明的投资者也不可能预计到意外事件。尽管美国钢铁公司有诸多利好消息，包括更高的钢铁价格、增长的需求、公司在2004年第一季度利润大大超过了上年同期等等，但该公司的股票还是落后于竞争对手。一个原因是有报道说美国钢铁公司在西伯利亚和斯洛伐克的运营收入下降了38%。斯洛伐克历史性地加入了欧盟，意味着其必须背弃原来对美国公司的税收优惠承诺，从而削弱了美钢公司的扩张计划。在钢铁价格上涨的情况下，买入美国钢铁公司的股票对大多数人来说似乎无须用大脑。但是有多少投资者会关注斯洛伐克的局势呢？在2001年“9·11”恐怖袭击后，新千年的头5年，在股市上“不可预见事件”力量之大是显而易见的。实际上，股市上最能预言的变量之一是：只要股票指数一开始上扬，战争和恐怖，不论是真的还是恐吓，都会伤害投资者，让其远离市场。
全球有数十只铜业公司股票，你要全部分析一遍，分析其不同的管理、资产负债表、养老金计划、政府、当地股市、每份财务报表的注释、不同的会计体系、环保主义者等等，要做这些细活可能是无休无止的。聪明的投资者观察一个铜业公司，必须首先调查铜的供需动态。为什么不在分析完铜的买卖本身后就打住呢？这会省去很多工夫，而且能减少错误。
随着时间的推移，对铜的投资很可能带来一个更高的回报率。耶鲁的研究《商品期货的事实和幻想》称，投资商品的回报率是投资那些商品生产公司股票的回报率的三倍。我在前面章节已经对此作过解释。
二、投资产铜国
加拿大和澳大利亚是主要的初级商品生产国的样板。两国都有丰富的自然资源，是世界上一些最大的矿藏的所在地。可以预言，如果商品价格在近年上涨，两国的经济也会增长。商品丰富的国家与自然资源短缺的国家相比，在零售业、餐饮和宾馆连锁业，甚至在每一种类型的行业上，都会做得更好。商品出口国与商品进口国相比，货币表现也会更好。在20世纪70年代商品牛市期间，加元兑美元的汇率是1∶1.06。在后来的商品熊市，1加元跌到0.60美元。这些国家的债券与这类国家的经济表现经常是一前一后。同样，它们的股市也很可能繁荣。